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防水市场格局生变,北新建材或成第二个千亿“防水茅”
发布日期:2021-09-20 01:02:46
上半年北新建材实现营业收入101.25亿元,同比增长45.81%;净利润为18.37亿元,同比增长103.41%,营收、净利润同比双增。

受益于整个市场的复兴,作为行业中游的建筑材料企业,也呈现不同程度的涨幅。

日前,国内石膏板龙头企业北新建材发布2021年半年度报告显示,上半年北新建材实现营业收入101.25亿元,同比增长45.81%;净利润为18.37亿元,同比增长103.41%,营收、净利润同比双增。

对于营业收入增长的原因,北新建材称,主要原因系主产品销量增加,导致销售收入增加所致。

行业龙头地位 堪比东方雨虹

公开资料显示,北新建材成立于1979年,主要经营建筑石膏板、龙骨、砂浆、保温材料、防水材料和施工业务。


1997年,北新建材在深交所挂牌上市,正式登录资本市场。

作为一家专注于建材领域40多年的企业,北新建材一直保持稳健的增长趋势。

防水市场格局生变,北新建材或成第二个千亿“防水茅”

以近10年为例,北新建材营业收入从2010年的43.69亿元攀升到2020年的168亿元,年复合增长率14.42%;净利润从2010年的4.17亿元增长至2020年的28.6亿元,年复合增长率21.23%。

与此同时,公司股价从2010年8月23日收盘价4.88元,到2021年8月23日收盘股价36.45元,十一年间翻了7.5倍。

根据中国建筑行业协会数据,我国有300多家石膏板企业,北新建材市场份额约为67%,二梯队三家外资石膏板企业圣戈班、优时吉博罗以及可耐福集团合计市场份额约为6%,其余约27%市场份额被300多家石膏板企业占据。

不过,随着“双碳”的推行以及环保要求提高,一些小厂将会被逐步清出,北新建材的市场份额还能进一步提高,预期可能达到80%。

同时,相对于美国、欧洲等成熟市场,现阶段我国石膏板市场的开发还不够完全,潜力有待进一步挖掘。

目前,我国石膏板在住宅领域应用还处于推广发展阶段(占比约30%),且住宅装饰装修中石膏板多用于吊顶装饰,住宅用量中约70%集中于吊顶领域,于隔墙领域应用尚少;而参照美国、日本等发达国家,石膏板有约80%应用于墙体建设。

不过,从商业逻辑来看,建材市场严格来讲并不是一个增量市场,而是一个存量市场。投资的逻辑是大鱼吃小鱼,强者恒强。因此目前的建材行业也只有龙头才更具有投资价值。

鉴于北新建材在石膏材料领域已处于行业龙头地位,投资机构自然也是纷纷看好。

近一个月,北新建材获得了20份券商研报关注,平均目标价为56.33元,与最新价36.45元相比,高19.79元,目标均价涨幅54.29%。

从市场和资本市场的反馈来看,也只有同为建材材料领域号称“防水茅”的东方雨虹有得一比。

主营产品毛利率 逆市上涨

整个建筑材料行业具有“大行业,小企业”的行业特征。

从产业链上下游来看,上游是原材料生产企业,下游主要是房地产企业、基建工程等强势客户。夹在中间的建筑材料企业几乎没有话语权,这也是整个行业的通病。

一旦原材料市场价格出现较大幅度波动,势必会对中游建筑材料企业的盈利水平产生一定影响。

即使是一路高歌猛进的东方雨虹,也难免有业绩“遗憾”。2021年上半年其营业收入、净利润双增长的同时,毛利率却在下跌。

据东方雨虹2021年半年报显示,公司实现营业成本97.31亿元,较上年同期增长84.11%,毛利率31.61%,较上年同期下降8.21%。具体到产品,公司防水卷材和防水涂料的毛利润率分别为33.06%和34.73%,同比下滑9.33和9.38个百分点。

东方雨虹在报告中称营业成本上涨和毛利率下跌的主要原因之一,就是原材料价格的上涨。2021年二季度主要原材料沥青价格涨幅相对较大,根据山东地区沥青成交价测算,二季度沥青均价约为3230元每吨,同比增长约48.4%,对公司的成本端构成了一定的压力。

由于疫情影响,今年以来建筑材料行业的上游原材料都呈现不同程度涨幅,石膏板行业也不例外。

但与东方雨虹不同,在原材料大幅上涨的情况下,北新建材石膏板产品毛利率不仅没有下降,还有一定的涨幅,可谓逆市而上。

北新建材2021年半年报显示,公司上半年整体毛利率33.81%,同比提升 2.33%。其中,石膏板产品实现营收65.34亿元,同比增长46.12%;产品毛利率39.86%,同比增长7.83%。

究其原因,一方面是北新建材通过规模化很够有效降低成本,另一方面则是本身在石膏板产业中拥有巨大话语权。

作为石膏板行业内的龙头企业,北新建材可以通过提升产品单价,将上游原材料涨价所带来的成本压力转接至下游。

今年,北新建材接连发布公告称:由于护面纸、燃料和其他辅料价格上涨,公司对石膏板出厂价上调0.3/每平方米;由于主要原材料护面纸自3月1日起,泰山牌石膏涨价0.3元、非泰山牌石膏涨价0.4元/平方米。

而这种行业话语权也导致了北新建材在某种程度上比东方雨虹更赚钱。

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